大周期

上证指数2001年至今的关键点位：

上证指数2001年至今关键点位走势图：

如果市场可以用牛市和熊市来区分，那么用上表数据可以算出熊市和牛市的各自持续时间，其中2015年股灾前后数据差异较为显著，因此分成不同的两个阶段计算如下表：

较为有趣的是，在2015年股灾之前，熊市的持续时间明显长于牛市，即所谓的“牛短熊长”，但股灾后似乎切换过来了，目前呈现的是“牛长熊短”。此外，股灾前，牛市的涨幅都是翻倍以上，牛熊周期大概4.67年；而股灾后，上证指数的振幅明显缩窄，牛熊周期缩短至约3.15年，目前呈现的是较为明显的慢牛行情。

不同指数间的差别较大，不同时期的市场风格有显著差异。

小周期

熊市区间以反弹作为跟踪指标，牛市区间以回调作为跟踪指标来分别讨论各个阶段上证指数在小周期内的演绎情况。

2001/6/14-2005/6/6熊市，期间最大跌幅55.54%。

此次熊市持续了近4年的时间，期间有3次比较明显的反弹，上行期的交易日占比19.85%，赚钱效应不佳。2004/4/7最后一波反弹结束后的一年，指数几乎没有像样的反弹，可以称之为熊市的主跌浪，主跌浪结束后便开启了一轮大牛市。

图：2001/6/14-2005/6/6上证指数k线图

2005/6/6-2007/10/16牛市，期间最大涨幅513.49%。

在此次牛市开启之初，大盘还经历了半年左右的震荡期，市场在消化上波熊市的不安情绪。此次牛市持续了2年4个月，最大涨幅达513.49%，是A股历史上涨幅最大的牛市，上证指数点位达到历史极值的6124.04。这波波澜壮阔的牛市行情只经历了2次明显的回调，回调幅度都在12%左右，持续时间大概1个月，攻势凌厉。

图：2005/6/6-2007/10/16上证指数k线图

2007/10/16-2008/10/28熊市，期间最大跌幅72.81%。

牛转熊之后的一年时间里，上证指数最大跌幅达72.81%，期间只有在牛转熊初期有一波反弹，但反弹幅度只有15.57%，只持续了一个半月的时间。这波持续一年的大熊市几乎没有任何赚钱的机会，正如此前的大熊市很难亏钱一样。

图：2007/10/16-2008/10/28上证指数k线图

2008/10/28-2009/8/4牛市，期间最大涨幅108.90%。

大熊市之后，市场快速转向上攻，在接下来的9个月，上证指数最大涨幅达到108.90%，期间有2次回调，回调幅度在13%-16%区间。此次牛市持续时间较短，但赚钱效应较强，可以看作是大熊市之后的一次大反弹。

图：2008/10/28-2009/8/4上证指数k线图

2009/8/4-2013/6/25熊市，期间最大跌幅46.82%。

经历上一波指数翻倍的大反弹后，市场开始震荡向下进入熊市。此次熊市历时接近4年，期间出现4次较为明显的反弹，幅度在15%-38%区间，上行阶段交易日占比29.12%，市场存在结构性行情，但总体赚钱的难度大大高于亏钱。

图：2009/8/4-2013/6/25上证指数k线图

2013/6/25-2015/6/12牛市，期间最大涨幅179.96%。

类似2005年开启的大牛市，在市场进入主升浪之前，经历了一年左右的震荡消化期，期间最大回调13.03%。进入主升浪之后，大盘没有出现比较大的回调，赚钱效应爆棚。

图：2013/6/25-2015/6/12上证指数k线图

2015/6/12-2016/1/27熊市，期间最大跌幅49.05%。

大牛市之后就是股灾+熔断，期间还出现了一波比较持久的反弹，反弹的最大幅度达到29.25%。这轮牛熊是股民记忆里比较深刻的一次，此后市场的风格有了比较大的变化。

图：2015/6/12-2016/1/27上证指数k线图

2016/1/27-2018/1/29牛市，期间最大涨幅35.96%。

这一阶段并非传统意义上的牛市，首先上涨幅度不算太大，其次期间维持震荡向上的行情，看起来上蹿下跳，所以市场也称这段时期为“猴市”。

图：2016/1/27-2018/1/29上证指数k线图

2018/1/29-2019/1/4熊市，期间最大跌幅31.95%。

2018年的大熊市用惨绝人寰来形容也并不为过，期间大盘单边向下，没有一波像样的反弹。这次深度熊市持续时间接近一年，最大跌幅31.95%。

图：2018/1/29-2019/1/4上证指数k线图

2019/1/4-2021/9/30牛市，期间最大涨幅46.18%。

2019年开始，上证指数开启了长达2年零9个月的结构性慢牛行情，目前行情仍在继续。截止国庆前收盘，期间最大涨幅46.18%。

图：2019/1/4-2021/9/30上证指数k线图

几个观察

1、熊市的收尾阶段最为惨烈，基本不会有像样的反弹，可以称之为深度熊市，这个阶段要想赚钱难如登天。

2、2005年及2014年大牛市开始的初期都经历了一段半年至一年的震荡期，主升浪开始后基本不会有大的回调。

3、如果有全面牛市，那么开启时间可能在2023年前后，开启前可能会先出现一波深度熊市。

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