证券研究报告|公司深度报告

2024年04月01日

拼多多（PDD.O）

拼多多（PDD.O）深度报告：国内基本盘稳固，海外业务打造公

司第二增长曲线

财务指标2022A2023A2024E2025E2026E买入（维持评级）

营业收入（百万元）130,558247,639357,368471,619578,063股票信息

增长率yoy（%）39.089.744.332.022.6

行业电商零售

归母净利润（百万元）31,53860,02779,149110,612152,986

2024年3月28日收盘价（美元）116.25

增长率yoy（%）306.090.331.939.838.3

ROE（%）26.832.129.729.328.9总市值（亿美元）1544.48

EPS最新摊薄（元）23.7445.1859.5783.26115.15流通市值（亿美元）797.81

P/E（倍）40.121.116.011.48.3总股本（亿股）13.29

P/B（倍）10.76.84.73.42.4流通股本（亿股）6.86

资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院股价走势

电商行业增速放缓，低价成竞争核心。当前国内网上零售额渗透率增速显著120%

下降，电商行业正在步入存量竞争阶段。在此趋势下，低价已成电商行业竞100%

80%

争核心，“低价好物”成为各大电商平台双十一的核心竞争力。拼多多在用户60%

40%

端已经形成了极致性价比的购物心智，在当前竞争环境下拼多多具备一定优20%

势，因此我们认为拼多多主站GMV有望维持超行业增速，国内电商基本盘较0%

-20%

为稳固。-40%

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